多空博弈加劇：ETH期貨市場深度解析
作者：馬蒂亞斯·安德拉德來源：CoinMetrics翻譯：善歐巴，金色財(cái)經(jīng)
關(guān)鍵要點(diǎn)：
在崩盤期間，EthereumBlockchain保持了一致的交易活動(dòng)，其中USDC交易活動(dòng)在此期間增加到近30Ktxs/小時(shí)。
然而，由于所有這些活動(dòng)，gas費(fèi)用飆升至每區(qū)塊超過5ETH，但網(wǎng)絡(luò)仍然正常運(yùn)轉(zhuǎn)，允許以更高的成本進(jìn)行交易。
Ethereum期貨未平倉合約減少41億美元，這為市場情緒和未來價(jià)格走勢提供了洞察，特別是對(duì)于依賴ETH套利交易盈利能力的交易者或USDe等資產(chǎn)而言。介紹
Crypto市場最近的崩盤再次引起了人們對(duì)加密生態(tài)系統(tǒng)穩(wěn)定性和彈性的關(guān)注。在本文中我們評(píng)估了崩盤期間和崩盤后加密領(lǐng)域內(nèi)各種元素的表現(xiàn)，并將其與傳統(tǒng)金融市場進(jìn)行了比較。我們將重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域：Decentralization系統(tǒng)的穩(wěn)健性和加密生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)合成金融產(chǎn)品的穩(wěn)定性。許可融資的風(fēng)險(xiǎn)
在最近的市場崩盤中，以Ethereum為例的Crypto無許可系統(tǒng)與傳統(tǒng)金融市場形成了鮮明對(duì)比。EthereumBlockchain全天候運(yùn)行，可實(shí)現(xiàn)不間斷交易，而傳統(tǒng)市場的交易時(shí)間有限。然而，雖然有足夠積極性的交易者能夠自由互動(dòng)，但代價(jià)是支付gas費(fèi)用；類似地，或類似于傳統(tǒng)市場的滑點(diǎn)。
來源：CoinMetricsNetworkDataPro
如上圖所示，在崩盤期間，Ethereum的gas費(fèi)用大幅上漲，單個(gè)區(qū)塊的gas費(fèi)用上漲超過5ETH。雖然交易成本大幅增加，但需要注意的是，費(fèi)用上漲是暫時(shí)的，最重要的是，網(wǎng)絡(luò)仍然正常運(yùn)轉(zhuǎn)，如果用戶愿意支付更高的費(fèi)用，他們就可以執(zhí)行交易。鏈上收益率原語
隨著各種加密金融產(chǎn)品的成熟，市場參與者已經(jīng)開發(fā)出新的創(chuàng)新方式來為鏈上投資者創(chuàng)造收益。與可能依賴鏈下抵押品或中心化機(jī)制來維持掛鉤的傳統(tǒng)穩(wěn)定幣不同，Ethena的USDe主要由鏈上資產(chǎn)和協(xié)議支持（盡管仍與CEX交互）。
USDe是Ethena在EthereumBlockchain上創(chuàng)建的合成穩(wěn)定幣產(chǎn)品。與由法定貨幣儲(chǔ)備支持的傳統(tǒng)穩(wěn)定幣不同，USDe依靠不同的方法來維持與美元的掛鉤。USDe依靠質(zhì)押ETH和做空永續(xù)期貨來產(chǎn)生美元中性投資組合的收益，從而創(chuàng)建了一種“合成美元債券”，它跟蹤美元，同時(shí)提供至少部分原生于EthereumBlockchain的收益。我們可以在下圖中看到USDe在8月最后幾天的價(jià)格活動(dòng)，注意到市場將掛鉤匯率保持在1美元面值的0.3%以內(nèi)。
來源：CoinMetrics市場數(shù)據(jù)
如下圖所示，市場參與者在崩盤期間減少了對(duì)ETH的多頭敞口，或者被清算。這些杠桿多頭倉位的強(qiáng)制清算導(dǎo)致未平倉合約進(jìn)一步下降，因?yàn)槲雌絺}期貨合約被大量平倉。這種價(jià)格下跌、追加保證金和清算的自我強(qiáng)化循環(huán)可能會(huì)加劇市場的拋售。精明的投資者可以利用密切監(jiān)測市場清算來了解市場特征，了解推動(dòng)數(shù)字資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的潛在動(dòng)態(tài)，并相應(yīng)地調(diào)整交易策略。
來源：CoinMetrics市場數(shù)據(jù)
通過分析未平倉合約的變化以及ETH的價(jià)格走勢，人們可以更好地了解Ethereum期貨市場的動(dòng)態(tài)和情緒，從而為交易策略和風(fēng)險(xiǎn)管理決策提供信息。結(jié)論
最近的加密市場崩盤為了解加密生態(tài)系統(tǒng)的優(yōu)勢和劣勢提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。雖然無許可系統(tǒng)在可訪問性和功能性方面表現(xiàn)出了非凡的彈性，但它們也面臨著壓力下交易成本高昂等挑戰(zhàn)。像USDE這樣的合成產(chǎn)品表現(xiàn)出了令人印象深刻的穩(wěn)定性，凸顯了精心設(shè)計(jì)的DeFi工具的潛力，同時(shí)也凸顯了在考慮未來穩(wěn)定性時(shí)跟蹤基礎(chǔ)投資組合表現(xiàn)的重要性。通過利用Blockchain生態(tài)系統(tǒng)中固有的收益，這些創(chuàng)新的金融產(chǎn)品為傳統(tǒng)的收益產(chǎn)生工具提供了引人注目的替代方案。