最重要的一次非農(nóng)：降25還是50基點(diǎn)就看今晚了
今晚公布的8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，可能是多年來(lái)最重要的美國(guó)非農(nóng)報(bào)告之一。這份報(bào)告不僅將為美聯(lián)儲(chǔ)9月利率決議“一錘定音”，而且為全球最大經(jīng)濟(jì)體是否步入衰退提供關(guān)鍵線索。
北京時(shí)間20:30，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局將公布8月非農(nóng)報(bào)告。根據(jù)彭博社調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家共識(shí)預(yù)期：
8月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)預(yù)計(jì)達(dá)到16.5萬(wàn)人，較7月的11.4萬(wàn)大幅回升；
失業(yè)率從4.3%降至4.2%，為今年3月以來(lái)首次下降；時(shí)薪同比漲幅從3.6%升至3.7%。
不過(guò)，也有分析認(rèn)為就業(yè)市場(chǎng)并未崩盤(pán)，只是在勞動(dòng)力需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)后恢復(fù)正常。比如，7月非農(nóng)失業(yè)人數(shù)飆升，主要與移民、颶風(fēng)、極端高溫天氣等暫時(shí)性因素有關(guān)。
高盛首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家 DavidMericle認(rèn)為，就業(yè)市場(chǎng)會(huì)好起來(lái)的，勞動(dòng)力需求在經(jīng)歷了一段非常火爆的時(shí)期后正在恢復(fù)正常，但不會(huì)完全凍結(jié)，“看起來(lái)更像是2019年，且比2022更強(qiáng)勁。”
失業(yè)救濟(jì)申請(qǐng)人數(shù)雖然有所上升，但仍處于低位。高盛的數(shù)據(jù)顯示，提前發(fā)出大規(guī)模裁員警告的WARN通知尚未大幅增加。
薩姆規(guī)則編制者、新世紀(jì)顧問(wèn)公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家ClaudiaSahm也認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有衰退，失業(yè)率上升的部分原因是許多新人進(jìn)入就業(yè)市場(chǎng)，并花了較長(zhǎng)時(shí)間才找到工作。
根據(jù)高盛最新前瞻報(bào)告，8月非農(nóng)新增就業(yè)為13.3萬(wàn)人，低于市場(chǎng)普遍預(yù)期，較前值也有所放緩。
高盛指出，就業(yè)放緩理由主要包括：歷史8月數(shù)據(jù)傾向出現(xiàn)偏差，JOLTS（7月職位空缺下降）之外的職位空缺指標(biāo)高企，美國(guó)工人罷工影響持續(xù)。不過(guò)，高盛也表示，極端天氣好轉(zhuǎn)有利于就業(yè)市場(chǎng)反彈。
25還是50，8月非農(nóng)“一錘定音”
鑒于通脹放緩的趨勢(shì)已經(jīng)確立，疊加美聯(lián)儲(chǔ)高官最近的表態(tài)，9月降息幾乎是板上釘釘?shù)氖隆Ｄ壳暗淖畲蠓制缭谟冢迪?5基點(diǎn)還是50基點(diǎn)，芝商所FedWatch工具顯示，兩者發(fā)生的可能性分別為41%和59%。
隔夜，有“小非農(nóng)”之稱(chēng)的ADP新增就業(yè)意外創(chuàng)三年半最低紀(jì)錄，降息50基點(diǎn)的預(yù)期升溫。有分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)必須以更快速度降息，防止勞動(dòng)力市場(chǎng)情況惡化。
美聯(lián)儲(chǔ)的注意力已完全轉(zhuǎn)向就業(yè)，因此，非農(nóng)作為美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)最重要的指標(biāo)，8月報(bào)告很可能為9月降息幅度蓋棺定論。普遍預(yù)測(cè)，如果8月非農(nóng)新增就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，9月將降息25基點(diǎn)，但如果數(shù)據(jù)疲軟或失業(yè)率飆升，降息幅度可能為50基點(diǎn)。
其中，高盛國(guó)債交易團(tuán)隊(duì)寫(xiě)道：
如果失業(yè)率降至4.19%或更低，只要新增就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)積極，9月有望降息25基點(diǎn)。
失業(yè)率保持在4.20-4.29%之間，如果新增就業(yè)超過(guò)15萬(wàn)，9月降息25個(gè)基點(diǎn)，低于15萬(wàn)則降息50個(gè)基點(diǎn)。
如果失業(yè)率保持在4.30%或上升，9月將降息50個(gè)基點(diǎn)。
在杰克遜霍爾全球央行會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示“現(xiàn)在是政策調(diào)整的時(shí)候了”，重點(diǎn)關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)，尤其是在7月就業(yè)報(bào)告發(fā)布之后，并補(bǔ)充說(shuō)“我們既不尋求也不歡迎勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步降溫。”
值得一提的是，周五也是美聯(lián)儲(chǔ)靜默期開(kāi)始前可以公開(kāi)交流的最后一天。紐約聯(lián)儲(chǔ)主席約翰·威廉姆斯和美聯(lián)儲(chǔ)理事克里斯托弗·沃勒將于周五非農(nóng)報(bào)告公布后發(fā)表講話，這是市場(chǎng)的最后一次機(jī)會(huì)為9月利率決議定價(jià)。
研究公司MacroPolicyPerspectives的創(chuàng)始人JuliaCoronado表示：
（8月非農(nóng)）非常重要。這將為美聯(lián)儲(chǔ)定下基調(diào)，也將為全球貨幣政策和市場(chǎng)定下基調(diào)。
市場(chǎng)嚴(yán)陣以待！
摩根大通認(rèn)為，8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告對(duì)市場(chǎng)的影響取決于報(bào)告中就業(yè)增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)。根據(jù)摩根大通市場(chǎng)情報(bào)團(tuán)隊(duì)公布的報(bào)告：
如果新增就業(yè)人數(shù)超過(guò)30萬(wàn)，屬于尾部風(fēng)險(xiǎn)場(chǎng)景，市場(chǎng)可能會(huì)排除降息預(yù)期，導(dǎo)致美債收益率上升，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成壓力。
新增就業(yè)人數(shù)在20萬(wàn)至30萬(wàn)之間，將增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的信心，可能推動(dòng)標(biāo)普500指數(shù)上漲1%至1.5%。
就業(yè)增長(zhǎng)在15萬(wàn)至20萬(wàn)之間，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，若失業(yè)率沒(méi)有繼續(xù)上升，標(biāo)普500指數(shù)可能上漲0.75%至1.25%。
就業(yè)增長(zhǎng)在5萬(wàn)至15萬(wàn)之間，市場(chǎng)將擔(dān)憂(yōu)經(jīng)濟(jì)衰退，市場(chǎng)將迅速對(duì)9月50基點(diǎn)的降息達(dá)成共識(shí)，可能導(dǎo)致標(biāo)普500指數(shù)下跌0.5%至1%。
就業(yè)增長(zhǎng)低于5萬(wàn)，也屬于尾部風(fēng)險(xiǎn)場(chǎng)景，市場(chǎng)可能認(rèn)為美國(guó)已經(jīng)步入衰退，甚至可能開(kāi)始預(yù)期9月降息75基點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)下跌1.25%至2%。
摩根大通預(yù)計(jì)，如果就業(yè)數(shù)據(jù)符合預(yù)期，市場(chǎng)可能會(huì)因?yàn)榻迪㈩A(yù)期升溫而上漲。由于美聯(lián)儲(chǔ)之前對(duì)通脹是暫時(shí)性的判斷失誤，他們現(xiàn)在更可能在考慮經(jīng)濟(jì)衰退或通脹重新上升的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，選擇提前降息。