作者：RobertGreenfieldIV來源：medium翻譯：善歐巴，金色財經

拋售壓力是所有資產持有者的黑暗敵人。

盡管風投基金和不誠實的KOL通常在這方面帶頭，但供應沖擊庫存、礦工和越來越多的機構投資者現在已成為恐懼、不確定性和懷疑（FUD）的主導力量，掌控著數十億美元的凈流量。

然而，本地的拋售壓力是每個網絡和協議的Tokens經濟學（Tokenomics）的功能——這種機制被編碼在每一次銷毀、鑄造和年化收益分配的功能中，以激勵利益相關方的同時避免經濟膨脹，防止系統原生Tokens價格暴跌。

在這篇簡報中，我們將分析內嵌在Bitcoin、Ethereum和Solana經濟體中的本地拋售壓力。好了，廢話少說，讓我們開始吧。Bitcoin

Bitcoin的供應上限為2100萬枚，采用預先設定的發行計劃。每生成一個新區塊（平均每10分鐘一次），礦工會獲得新增的區塊獎勵，這會增加Tokens的供應量。每生成210,000個區塊（大約四年），這個固定的區塊獎勵會減少一半，這一事件被稱為“減半”。Bitcoin在2009年創世時的區塊獎勵是50。

零區塊獎勵和固定供應上限要到2140年才會達到，但隨著每次減半，通脹率將繼續下降，區塊獎勵也將減半。然而，在供應上限達到之前，Bitcoin仍然是一個通脹性資產。以當前的區塊獎勵計算，每年將鑄造164,000（約103億美元）。

目前，Bitcoin的主要本地拋售壓力來源于以下幾個方面：

礦工收入（來自交易費用和區塊獎勵）

市場沖擊供應（債權人償付、政府沒收）礦工拋售壓力

由于BitcoinMining的高運營成本和競爭性，以及上市礦業公司需要報告季度收益并維持股價，礦工通常被迫出售其挖到的Bitcoin以實現利潤。這對Bitcoin產生了持續的拋售壓力。Mining的高成本，包括為設施融資和持續的運營開銷（如電費、稅金和人員成本），迫使礦工定期出售部分挖到的Bitcoin。最重要的是，即使區塊獎勵減少，Bitcoin的總Mining能力（即哈希率）歷史上也一直在增加，這進一步降低了每單位哈希能力的盈利能力。

另一個影響Ethereum供需動態的因素是質押，盡管是間接的。ETH總供應量的約29%被質押，并且還在繼續增長。質押是Ethereum的一大凈供應量來源，并通過Lido和Rocketpool等流動性質押協議得到了廣泛普及和簡化，這些協議允許用戶在不設置自己的驗證者的情況下進行質押，并通過APY獲得一定比例的驗證者獎勵。Solana

Solana從一開始就是一個PoS網絡，并且有一個固定的總通脹計劃，不會根據驗證者數量而變化。目前，Solana的通脹率為5.1%，并且將繼續每年遞減15%，直到大約2031年達到1.5%的終端通脹率。

Solana銷毀了50%的基礎費用和優先費用，而Ethereum銷毀了100%的基礎費用。不過，Solana的銷毀率要低得多，僅抵消了年初至今發行量的6%（銷毀了110萬SOL，而發行了1820萬SOL）。Solana的大部分通脹來自其固定的發行計劃，每周增加528KSOL（8400萬美元）——高于ETH的4600萬美元，但低于BTC的1.98億美元。

Solana的質押率一直保持穩定，自2021年9月以來一直保持在60%以上，在2023年10月達到峰值72%，到2024年3月穩定在68%。與ETH相比，更高的質押率意味著可能會出售更多的質押獎勵。結論

Tokens通脹會根據發行成本（Mining與質押）和可變性（銷毀率）等因素對流量產生不同的影響。Bitcoin等PoW鏈面臨來自礦工的更高拋售壓力，以彌補成本，而PoS質押者可以保留更多收益。PoS通脹率還取決于質押率的變化。要充分了解發行驅動的流量，需要考慮這兩個指標。例如，雖然質押充當了ETH的流動性吸收器，但目前對SOL來說并非如此。