金色百科 | 微策略如何憑借BTC使股價(jià)飆升逾1000倍？
作者：ArunkumarKrishnakumar，CoinTelegraph；編譯：陶朱，金色財(cái)經(jīng)一、什么是企業(yè)金庫(kù)？
企業(yè)金庫(kù)是企業(yè)的財(cái)務(wù)神經(jīng)中樞，擔(dān)負(fù)著確保流動(dòng)性、管理風(fēng)險(xiǎn)和優(yōu)化回報(bào)的任務(wù)。他們傳統(tǒng)上保守，依賴法定貨幣、債券和其他穩(wěn)定的投資。然而，MicroStrategy采用Bitcoin作為其主要資金儲(chǔ)備，打破了這種模式。
公司財(cái)務(wù)部的主要職能包括以下內(nèi)容。
流動(dòng)性管理：確保公司有足夠的現(xiàn)金來(lái)履行其義務(wù)。這還涉及確保資產(chǎn)和負(fù)債之間不存在流動(dòng)性錯(cuò)配。如果短期債務(wù)預(yù)計(jì)由
長(zhǎng)期資產(chǎn)融資，那將是一個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)緩解：管理利率波動(dòng)、貨幣風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。通常，有專門負(fù)責(zé)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)。財(cái)政部與這些職能部門密切合作，確保其財(cái)務(wù)決策考慮到所有這些風(fēng)險(xiǎn)因素。
短期投資：公司財(cái)務(wù)持有公司的資產(chǎn)。它可以是股權(quán)、債務(wù)或只是企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流。財(cái)政部負(fù)責(zé)將多余現(xiàn)金分配給低風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性資產(chǎn)以產(chǎn)生回報(bào)。他們的作用是確保公司資產(chǎn)的收益率得到優(yōu)化，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)仍保持在盡可能低的水平。
債務(wù)管理：處理貸款和信貸以保持最佳杠桿率是財(cái)政部的一項(xiàng)重要職能。此功能通常稱為資產(chǎn)和負(fù)債管理(ALM)。如前所述，該職能不僅負(fù)責(zé)管理公司的負(fù)債，而且對(duì)于確保資產(chǎn)和負(fù)債之間不存在期限錯(cuò)配也至關(guān)重要。公司不能計(jì)劃用一個(gè)月內(nèi)到期的資產(chǎn)來(lái)為一周內(nèi)到期的負(fù)債（債務(wù)利息支付）提供資金。
戰(zhàn)略規(guī)劃：通過有效的資本配置支持長(zhǎng)期目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)的戰(zhàn)略職能之一。
因此，資金管理者的目標(biāo)是在風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)之間取得微妙的平衡。他們的主要目標(biāo)是保護(hù)公司的資產(chǎn)免受市場(chǎng)低迷或流動(dòng)性危機(jī)的影響，同時(shí)確保他們管理公司剩余資金的最佳回報(bào)。他們還應(yīng)該對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)和壓力條件時(shí)期進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。
這就是MicroStrategy將Bitcoin納入其金庫(kù)的重點(diǎn)，挑戰(zhàn)了傳統(tǒng)規(guī)范，采用了高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的策略。因此，這一大膽的戰(zhàn)略不僅改變了其資產(chǎn)負(fù)債表，還改變了其股票表現(xiàn)，鞏固了該公司作為Crypto采用先驅(qū)的地位。
其他已經(jīng)采用或正在考慮將Bitcoin作為國(guó)庫(kù)儲(chǔ)備資產(chǎn)的公司包括Metaplanet、SemlerScientific、DeFiTechnologies、SolidionTechnology、NanoLabs和CosmosHealth。二、MicroStrategy：對(duì)Bitcoin的富有遠(yuǎn)見的押注
MicroStrategy曾經(jīng)是互聯(lián)網(wǎng)泡沫的寵兒，但在2000年之后遭受了重大打擊，但在創(chuàng)新財(cái)務(wù)管理的推動(dòng)下，在MichaelSaylor的領(lǐng)導(dǎo)下實(shí)現(xiàn)了顯著的轉(zhuǎn)變。
到2002年，MicroStrategy的股價(jià)徘徊在1美元到2美元之間，反映出市場(chǎng)的幻滅和內(nèi)部挑戰(zhàn)。在接下來(lái)的二十年里，該公司憑借其數(shù)據(jù)分析工具重新獲得了影響力。然而，其突破性的轉(zhuǎn)型始于2020年，當(dāng)時(shí)它采用Bitcoin作為國(guó)庫(kù)儲(chǔ)備。Bitcoin的采用
MicroStrategy聯(lián)合創(chuàng)始人兼執(zhí)行主席MichaelSaylor將Bitcoin視為法定通脹的解藥。他認(rèn)為美元的購(gòu)買力正在迅速削弱，而Bitcoin由于供應(yīng)有限，具有出色的保值能力。這一戰(zhàn)略將MicroStrategy轉(zhuǎn)變?yōu)檐浖竞虲rypto投資工具的混合體。MicroStrategy的Bitcoin積累之旅
截至2024年11月24日，MicroStrategy持有226,500個(gè)Bitcoin，鞏固了其作為全球最大企業(yè)Bitcoin持有者的地位。
MicroStrategy利用各種融資策略來(lái)推動(dòng)其Bitcoin購(gòu)買。其戰(zhàn)略需要符合主流金融服務(wù)規(guī)范，同時(shí)確保能夠處理Bitcoin等波動(dòng)性資產(chǎn)。
股票發(fā)行：公司發(fā)行新股籌集資金，受益于Bitcoin被接受而股價(jià)上漲。Bitcoin價(jià)格上漲緩解了新股發(fā)行帶來(lái)的拋售壓力風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)策略必須把握時(shí)機(jī)。
債務(wù)融資：提供低利率和未來(lái)轉(zhuǎn)換選擇的可轉(zhuǎn)換債券成為關(guān)鍵工具。此外，高級(jí)擔(dān)保票據(jù)有助于在Bitcoin下跌期間為購(gòu)買提供資金。
自由現(xiàn)金流：運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)被重新定向以增加Bitcoin儲(chǔ)備。
Bitcoin支持的貸款：利用現(xiàn)有的Bitcoin持有量，使公司能夠在不稀釋股權(quán)的情況下獲得額外的流動(dòng)性。
通過綜合使用上述策略，MicroStrategy建立了一個(gè)持有價(jià)值220億美元Bitcoin的金庫(kù)。三、MicroStrategy收購(gòu)Bitcoin的時(shí)間表
MicroStrategy大膽的Bitcoin收購(gòu)策略，利用可轉(zhuǎn)換票據(jù)和美元成本平均法，將其從一家陷入困境的軟件公司轉(zhuǎn)變?yōu)锽itcoin代理公司，推動(dòng)其股價(jià)上漲超過1,000倍，并重新定義了其市場(chǎng)形象。
以下是他們收購(gòu)Bitcoin的時(shí)間表：
MicroStrategy于2020年發(fā)行的上一份可轉(zhuǎn)換債券將于2025年到期，并通過該公司在2024年籌集的額外資金購(gòu)買。這表明了對(duì)未來(lái)五年的規(guī)劃。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
在市場(chǎng)低迷期間清算Bitcoin的需要可能會(huì)加劇損失并破壞市場(chǎng)穩(wěn)定。這將形成一個(gè)惡性循環(huán)，就像Terra一樣，資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模呈指數(shù)級(jí)萎縮，因?yàn)楸仨毘鍪跙itcoin來(lái)建立現(xiàn)金頭寸，而Bitcoin的價(jià)格在獲得現(xiàn)金的過程中不斷下跌。
如果企業(yè)財(cái)務(wù)部門陷入這場(chǎng)惡性的流動(dòng)性危機(jī)，它也將很難籌集更多資金。監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)
通過Bitcoin交易所交易基金（ETF）的批準(zhǔn)，Crypto的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)已于2024年降低。然而，資產(chǎn)負(fù)債表上持有Crypto的公司的會(huì)計(jì)處理仍然缺乏明確性。
資本利得稅或徹底禁令等監(jiān)管轉(zhuǎn)變可能會(huì)使Bitcoin持有量貶值。
MicroStrategy的例子可能會(huì)激勵(lì)其他公司過度投資不穩(wěn)定的資產(chǎn)。盡管多元化至關(guān)重要，但過度采用Bitcoin的趨勢(shì)可能會(huì)破壞更廣泛的企業(yè)金融生態(tài)系統(tǒng)的穩(wěn)定，從而放大經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)。
最終，考慮將Bitcoin納入其金庫(kù)的公司必須權(quán)衡Bitcoin的承諾與風(fēng)險(xiǎn)，以確定它是否符合其財(cái)務(wù)目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)偏好。