作者：CryptoAmsterdam，Twitter@damskotrades；來源：SevenUpDAO

“沒有量化寬松 (QE)，就沒有山寨季”的說法正確嗎？

最近，我的評論區(qū)充滿了類似的觀點(diǎn)：

“我們需要QE才能迎來山寨季。”

“沒有QE，山寨季永遠(yuǎn)不會開始。”

我們不妨來分析一下。

這通常不是我主要研究的領(lǐng)域，但既然大家都在討論QE，我就簡單分析一下。

（注：我并非此領(lǐng)域的專家，如有錯(cuò)誤，請指正。為了簡化討論，我們僅從圖表入手，不做過多猜測，請謹(jǐn)慎參考。）

一、什么是QE和QT？

1、QE(量化寬松)：

中央銀行通過創(chuàng)造新貨幣，向市場注入資金

具體操作是通過購買資產(chǎn)來增加市場流動性

流動性增加=有利于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（如Crypto）

2、QT(量化緊縮)：

中央銀行減少市場上的貨幣供應(yīng)

方法包括出售資產(chǎn)或讓資產(chǎn)到期，從而回收流動性

流動性減少=不利于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

如果我們將整個(gè)山寨市場總市值圖表與Bitcoin主導(dǎo)率圖表疊加，并標(biāo)注QE（對市場有利）和QT（對市場不利）的時(shí)間區(qū)間，就會發(fā)現(xiàn)這兩種說法并不成立。

3、沒有 QE 的情況，也曾顯著牛市以及山寨季

事實(shí)上，QE僅有一次與牛市重合，那就是2021年。

圖表分析總結(jié)：

山寨季的到來并不依賴于QE。

在QT期間，山寨市場總市值從4000億美元飆升至1.7萬億美元。

雖然QE能對市場起到促進(jìn)作用，但它并非必要條件——其他因素同樣可能觸發(fā)市場增長，例如ETF的推出、政府政策的支持、SBR（可能指某種穩(wěn)定幣儲備機(jī)制）或Bitcoin價(jià)值的提升。

停止QT理論上會對市場有利，但QT期間市場依然實(shí)現(xiàn)了增長，這表明QT并不是市場表現(xiàn)的決定性因素。

三、山寨季的誘因

山寨季通常由Bitcoin牛市的啟動引發(fā)。（需要注意，這并不依賴于量化寬松QE；目前我們正處于量化緊縮QT階段。其他可能的觸發(fā)因素包括Bitcoin的價(jià)值和周期、穩(wěn)定幣儲備機(jī)制SBR、BitcoinETF的推出等。）

資金流動的第一步通常是涌入Bitcoin和主要山寨。

接下來的結(jié)果是：

媒體的炒作吸引了散戶的注意，散戶可能因此開始購買山寨。

同時(shí)，那些在Bitcoin中獲利的投資者為了追求更高的收益，會將資金轉(zhuǎn)向山寨市場。

從歷史數(shù)據(jù)來看，這種現(xiàn)象通常發(fā)生在Bitcoin第二次突破新高的階段。可以從之前的圖表中觀察到這一規(guī)律。

加密市場的資金流動有一個(gè)較為清晰的路徑：

Bitcoin→主要山寨→高市值Tokens→中市值Tokens→低市值Tokens

例如，2021年1月18日，Bitcoin當(dāng)時(shí)處于盤整階段并嘗試突破新高（圖中紅色箭頭所示），而此時(shí)Total3（即山寨市場總市值指標(biāo)）仍然處于中間水平（圖中紅色箭頭所示）。

關(guān)鍵在于大量資金首先流入Bitcoin和主要山寨，之后市場的貪婪情緒會推動資金進(jìn)一步流向其他山寨。

這就是山寨季的觸發(fā)機(jī)制。到目前為止，無論是QE、QT，還是其他外部因素，我們都已經(jīng)走在正確的軌道上。整個(gè)Crypto市場（主要由Bitcoin和一些主要山寨構(gòu)成，因?yàn)樯秸旧形凑嬲絹恚┮呀?jīng)從7000億美元增長到接近4萬億美元。

（仔細(xì)想想，在QT階段市場仍然能取得這樣的增長，這無疑是非常樂觀的信號，未來隨著政策環(huán)境的變化，這一趨勢可能會變得更加有利。）