作者：MarcelPechman，CoinTelegraph；編譯：白水，金色財(cái)經(jīng)摘要

Bitcoin期貨未平倉合約創(chuàng)下720億美元的新高，表明機(jī)構(gòu)投資者的杠桿使用率正在上升。

價(jià)值12億美元的空頭倉位（倉位價(jià)格在10.7萬至10.8萬美元之間）面臨清算風(fēng)險(xiǎn)，這增加了BTC突破的可能性。Bitcoin的總未平倉合約

5月20日，Bitcoin期貨總未平倉合約飆升至歷史新高，引發(fā)了人們對(duì)空頭倉位是否面臨風(fēng)險(xiǎn)的質(zhì)疑。盡管自5月18日以來，Bitcoin價(jià)格屢屢未能突破10.7萬美元的關(guān)口，但杠桿倉位的龐大規(guī)模可能會(huì)推動(dòng)Bitcoin價(jià)格創(chuàng)下歷史新高。

Bitcoin期貨杠桿熱圖，單位：百萬美元。資料來源：CoinGlass

雖然無法預(yù)測(cè)什么因素可能引發(fā)金價(jià)突破108,000美元，迫使杠桿空頭平倉，但人們對(duì)美國財(cái)政債務(wù)日益增長(zhǎng)的擔(dān)憂，使得市場(chǎng)樂觀情緒日益高漲。政府計(jì)劃如何在削減開支的同時(shí)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，仍然存在不確定性，尤其是在民主黨和共和黨議員之間持續(xù)存在分歧的情況下。

更重要的是，20年期美國國債收益率仍接近5%，高于兩周前的4.82%。長(zhǎng)期政府債券需求疲軟，可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)作為最后買家介入，以維持市場(chǎng)穩(wěn)定，從而扭轉(zhuǎn)26個(gè)月來的趨勢(shì)。這種做法給美元帶來下行壓力，并促使投資者尋求包括Bitcoin在內(nèi)的其他對(duì)沖策略。

黃金占據(jù)主導(dǎo)地位，但Bitcoin在儲(chǔ)備重新配置中吸收了資金。

黃金仍然是主要的另類資產(chǎn)，但其2025年迄今24%的漲幅和22萬億美元的市值，使其對(duì)許多投資者的吸引力下降。相比之下，整個(gè)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的總市值為53萬億美元，而美國銀行存款和國庫券（M1）的總市值為18.6萬億美元。相比之下，Bitcoin目前代表著2.1萬億美元的資產(chǎn)類別，其規(guī)模大致相當(dāng)于白銀。

與此同時(shí)，一些地區(qū)，尤其是美國，已經(jīng)開始著手準(zhǔn)備將部分黃金儲(chǔ)備轉(zhuǎn)換為Bitcoin——此舉很容易將Bitcoin價(jià)格推至歷史新高。這些國家只需將黃金儲(chǔ)備中的5%適度地配置到Bitcoin中，就將帶來1050億美元的資金流入，相當(dāng)于以10.5萬美元的價(jià)格購買100萬枚Bitcoin。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，由邁克爾·塞勒（MichaelSaylor）領(lǐng)導(dǎo)的美國上市公司Strategy目前持有576,230枚Bitcoin。毫無疑問，機(jī)構(gòu)投資者仍然是Bitcoin突破108,000美元關(guān)口的主要催化劑。此舉將引發(fā)高杠桿空頭倉位的清算，并可能加速Bitcoin創(chuàng)下歷史新高。然而，持續(xù)的宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性繼續(xù)拖累整體投資者情緒。

隨著Bitcoin逼近107,000美元關(guān)口，持有空頭倉位的投資者面臨更高的強(qiáng)制平倉風(fēng)險(xiǎn)——這可能會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)價(jià)格上漲。