作者：王岳華什么是加密資產(chǎn)金庫公司（DATCOs）？

定義：加密資產(chǎn)金庫公司是指那些在資產(chǎn)負(fù)債表上持有Bitcoin或其他加密資產(chǎn)作為核心戰(zhàn)略職能的上市公司。它們會(huì)積極地累積這些資產(chǎn)，并以擴(kuò)大其持有量為明確目標(biāo)。

投資邏輯：DATCOs 可以通過產(chǎn)生加密資產(chǎn)原生收益來提升每股凈資產(chǎn)價(jià)值（NAV），這樣相比單純持有現(xiàn)貨，它們能夠在一定周期內(nèi)獲得更多的底層加密資產(chǎn)所有權(quán)。

與ETF的區(qū)別：不同于ETF，DATCOs 能夠戰(zhàn)略性地籌集并部署資金，同時(shí)還能從敘事驅(qū)動(dòng)的投資者資金流入中獲益，從而創(chuàng)造潛在的更高回報(bào)。現(xiàn)有的加密資產(chǎn)金庫公司

DAT價(jià)值創(chuàng)造機(jī)制

四大主要價(jià)值創(chuàng)造策略：

在Tokens每股凈資產(chǎn)價(jià)值（NAV）溢價(jià)時(shí)發(fā)行股票

發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券和與股票掛鉤的證券（定增）來變現(xiàn)波動(dòng)性

通過質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)、DeFi 收益以及經(jīng)營收入來產(chǎn)生回報(bào)

收購那些以接近或低于凈資產(chǎn)價(jià)值交易的其他DAT公司

邏輯鏈條：

Tokens/股→ 底層Tokens價(jià)格上漲→NAV倍數(shù)增長

案例示例

Tokens/每股的概念

為什么要持有DAT公司，而不是直接買現(xiàn)貨？

以BMNR為例：它的股票通常以高于其凈資產(chǎn)價(jià)值（NAV）的溢價(jià)進(jìn)行交易。那么，為什么有人愿意花同樣的錢，通過 BMNR 股票來獲得“0.01ETH”，而不是直接買 0.01ETH 呢？

唯一的原因是：股民相信通過 BMNR 股票獲得的“0.01ETH”，最終會(huì)比直接持有 0.01ETH 更有價(jià)值， 也就是通過持有BMNR股票不僅直接可以獲得其代表的ETH份額，還可能獲得ETH本位的增值。

其做法在于提高“每股Tokens數(shù)”。BMNR 通過以下方式實(shí)現(xiàn)：

1、以溢價(jià)發(fā)行股票

2、或通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券來籌集資金

3、然后用募集的資金購買更多的Ethereum

本質(zhì)上，這些工具都是出售波動(dòng)性的手段——換句話說，就是在賣自己股票的看漲期權(quán)。

案例

假設(shè) BMNR 能夠在連續(xù)兩年內(nèi)，每年將其“每股ETH數(shù)量”增長50%。

如果你一開始的持有量是 0.01ETH，那么兩年后，通過這種復(fù)利增長，你將最終擁有大約0.0225ETH。