Arthur Hayes：王者當立 BTC四年周期已經失效？
作者：ArthurHayes，BitMEX創始人；編譯：金色財經
鑒于人類尚未達到科幻烏托邦式的后稀缺狀態，社會該如何裁定稀缺性？無限充裕的能源并不允許我們隨時隨地消費任何我們想要的東西，那樣就消除了對金錢的需求。因此，我們必須使用金錢這個魔鬼般的概念來配置稀缺資源。金錢和市場相結合，產生了最佳工具，可以告知社會生產什么、生產多少以及誰應該獲得。商品的市場價格裁定了稀缺性。
因此，貨幣價格和貨幣數量是任何社會中最重要的兩個變量。一個或兩個變量的扭曲都會導致社會功能失調。每一種經濟“主義”都提供了一種貶低或美化市場的理論，并且都包含一定程度的貨幣操縱。
雖然自由市場是裁定稀缺性的完美方式，但這并不意味著賦予市場更多自由就能線性地邁向經濟的瓦爾哈拉殿堂。人們希望通過監管市場和貨幣來抑制經濟波動。這才是政府的主要目的。政府提供的商品和服務，人們認為最好由集體控制。或者，政府限制市場產生諸如奴役人類之類的不道德后果。除了這些權力之外，政府還必須對貨幣的價格和數量施加一定程度的控制。有時政府是仁慈的，有時則是專制的貨幣獨斷者。由于政府可以合法地以違反法律為由殺害公民，因此他們可以強制使用某種貨幣。這會帶來好的結果和壞的結果。
無論何種治理理論指導，所有政府總是會降低貨幣供應量，以尋求通往后稀缺社會的傳送裝置。實現后稀缺社會并非靠巧妙的印鈔，而是需要對物理宇宙有更深入的理解，并有能力操縱這一結構以利于我們自身。然而，政客不可能等待幾十年甚至幾個世紀來實現一場科學革命。因此，人們應對動蕩和不確定世界的一劑良藥永遠是印更多鈔票。
盡管政府權力強大，但人民總能找到維護自身主權的方法。在許多經歷了數個世紀的歷屆政府或王朝更迭而導致地方性通貨膨脹的文化中，人們創造了贈禮儀式，以紀念人生中的重要里程碑（出生、結婚和死亡），其中涉及到硬通貨的交換。就這樣，人民通過文化儀式進行儲蓄。沒有政客敢于顛覆這些儀式，否則他們將失去領導權，最終陷入無頭之輩的境地。
在現代社會，無論是民主國家、還是什么主義國家，中心化政府的權力都因思維機器和互聯網的進步而變得強大。我們人民該如何維護自身擁有健全貨幣的權利？中本聰通過Bitcoin白皮書贈予人類的禮物，堪稱技術奇跡，而它誕生于歷史上一個非常重要的時刻。
在當今人類文明的狀態下，Bitcoin是有史以來最優秀的貨幣形式。與所有貨幣一樣，它具有相對價值。鑒于美利堅治世（PaxAmericana）準帝國通過美元統治，我們根據美元來評估Bitcoin的價值。假設這項技術有效，Bitcoin的價格將因美元的價格和供應而波動。
這篇哲學序言旨在提供背景信息，為我解讀Bitcoin/美元價格周期的持續時間提供指導。Bitcoin/美元價格周期已經歷了三個周期，每四年都會出現一次歷史最高點（ATH）。值此第四個周期四周年之際，交易員們希望運用歷史模式來預測本輪牛市的終結。他們運用這條規則時，卻不理解它在過去為何有效。而缺乏對歷史的理解，他們也無法理解它為何此次會失效。
為了說明為什么四年周期已經失效，我想對兩張圖表進行簡單的研究。主要是貨幣（例如美元）的價格（即利率）和數量。因此，我將分析一張有效聯邦基金利率和美元信貸供應的圖表。次要主題是人民幣的價格和數量。在人類歷史的大部分時間里，中國都是地球上最富有的地帶。它經歷了從1500年到2000年半個千年的中斷，但如今又重新奪回全球經濟的王位。問題是，在Bitcoin的各個歷史高點上，是否存在任何明顯的轉折點，可以粗略地解釋價格的峰值和隨后的崩盤？對于每個四年期，我將提供當時貨幣趨勢的概要，以解釋圖表。
美元：
白線衡量的是美元信貸的價格和供應。這是美聯儲持有的銀行準備金與美國銀行體系其他存款和負債總額的綜合結果。美聯儲每周都會公布這兩個數據。
綠線代表有效聯邦基金利率，由聯邦公開市場委員會設定。
金色線是Bitcoin/美元價格。
RMB：
我使用了彭博經濟研究的中國信貸脈沖12個月變化指數。如果你查看名義GDP的同比變化率，你也會得到類似的圖表。
回到過去。創世周期：2009年至2013年
2009年1月3日，Bitcoin產生了第一個區塊，稱為創世區塊。2008年全球金融危機(GFC)肆虐，摧毀了全球金融機構。在被收買的美國政府的慫恿和唆使下，銀行家們幾乎摧毀了世界經濟，但美聯儲主席伯南克通過實施無限量化寬松政策“拯救”了整個體系。該政策于2008年12月宣布，并于2009年3月開始實施。中國通過4萬億的基礎設施支出來幫助世界經濟。到2013年，美聯儲和中國人民銀行都動搖了對無限擴大貨幣供應量的支持。正如你將看到的，這導致信貸增長放緩或貨幣供應量直接收縮，最終結束了Bitcoin牛市。
美元：
信貸的大幅增長導致人民幣大量涌入全球，其中數萬億人民幣流入Bitcoin、黃金和全球房地產。到2013年，信貸增長雖然令人印象深刻，但增速遠低于以往，且放緩與美元信貸增長同步。
美元和人民幣信貸增長的減速導致Bitcoin泡沫破裂。*I*C*O周期：2013年至2017年
這就是所謂的*I*C*O周期，因為在此期間，Ethereum主網上線，并引發了新發行Tokens的增長，這些Tokens的融資是通過公共Blockchain使用智能合約進行認購。Bitcoin的崛起是因為人民幣供應量的激增，而非美元。如下圖所示，2015年，隨著人民幣兌美元貶值，中國的信貸沖動也隨之加速。美元供應量下降，利率上升。Bitcoin的飆升是因為大量人民幣在全球貨幣市場上流動。最終，隨著人民幣信貸增長從2015年的高點放緩，美元貨幣政策的收緊削弱了牛市，并在2017年底將其徹底擊垮。
RMB：
雖然新冠疫情確實奪走了數百萬人的生命，但糟糕的政府政策加劇了這場危機。本著“把屎扔到墻上，看看會不會粘住”的精神，新冠疫情為“美國治世”提供了絕佳的機會，讓時任美國總統唐納德·特朗普提供了自富蘭克林·德拉諾·羅斯福新政以來最大的民粹主義政府救濟。印制的數萬億美元流入了Crypto市場。特朗普一手把Crypto搞得火熱，所有市場都上漲了。
美元：
盡管新冠疫情期間中國的信貸沖動有所上升，但并未全力以赴。因此，中國的貨幣政策并未對本輪Bitcoin牛市做出實質性貢獻。
特朗普及其后任美國總統拜登的經濟政策造成的通脹，到2021年底已難以應對。通脹飆升，那些沒有大量金融資產的人感到被欺騙了。聯邦政府停止了刺激措施，美聯儲開始縮減資產負債表，并宣布將迅速加息。這標志著牛市的終結。新世界秩序：2021年-？
美式和平的準帝國不過是一場懷舊之夢。接下來會怎樣？這是全球領導人苦苦思索的問題。變革無好無壞，但變革會產生經濟上的贏家和輸家。有時，輸家在政治和經濟上都擁有強大的勢力，這給執政黨帶來了問題。為了保護民眾免受變革的負面影響，政客們不惜印鈔。
這一次，信貸增長的引擎來自美聯儲的逆回購計劃（RRP以洋紅色表示，y軸倒置）。貨幣價格上漲。貨幣供應量下降。但拜登需要刺激市場。因此，他的心腹，美國財政部長耶倫，發行的國債多于票據/債券，以消耗RRP。這向市場釋放了約2.5萬億美元的流動性。她的繼任者，貝森特，繼續推行該政策，直到RRP降至接近于零的當前值。在沒有其他指導或美國和中國貨幣政策前景發生變化的情況下，我同意許多Crypto交易員的觀點，即牛市已經結束。
美元：
在美國，新當選的特朗普總統希望經濟保持火熱。他經常談論美國經濟增長以減輕債務負擔。他嚴厲批評美聯儲貨幣供應過緊。他的愿望正在催生實際行動。盡管通脹率高于其目標，美聯儲仍在9月份恢復降息。
最后，貝森特將放松銀行監管，以便銀行能夠增加對關鍵行業的貸款。執政精英描繪的未來是利率下降而非上升，貨幣供應量增長上升而非下降。
我不認為中國目前會成為全球法定信貸增長的驅動力，但也不會阻礙其增長。
聽聽華盛頓的貨幣大師們怎么說，他們明確表示，貨幣將更廉價、更充裕。
因此，在對這一極有可能成為現實的未來的預期下，Bitcoin將持續上漲。
蒼天已死，王者當立！